（文 / 谢九）

( 4月，安徽淮北市春季房交会上已现楼市回暖迹象 )

通胀预期的源头来自各国央行对货币体系的开闸放水，当大量资金充斥市场后，人们的本能反应就是将来的货币贬值会带来通货膨胀。国际大宗商品最先对此做出反应，黄金价格逼近1000美元，国际油价突破70美元，有色金属和农产品价格也出现大幅上涨。在国内市场，今年的股市和楼市持续坚挺，一定程度上也受到通货膨胀的预期所支撑。

如果按照弗里德曼广为人知的理论——通货膨胀本质上是一种货币现象，那么，在目前全球滥发货币的背景下，通胀预期强烈上升是非常正常的反应。不过，货币因素仅仅是产生通货膨胀的一个必要因素，但是并不充分，产能供需因素同样决定了通货膨胀的程度。就目前看，全球范围内的产能过剩依然严峻，短期内并不支持通货膨胀。换而言之，如果说通货膨胀的原因是过多的钱追逐过少的商品，那么目前的局面是过多的钱追逐过多的商品。全球央行释放出来的流动性制造了通胀预期，但通胀预期还很难迅速变为现实。

即使从货币层面来看，目前的大规模信贷投放也未必就必然带来通货膨胀，通货膨胀是否发生和未来经济复苏的步伐相关。如果经济复苏并不明显，而银行体系依然开闸放水，那么大量资金并不能进入实体经济，从而会推高物价指数，并带来通货膨胀，最坏的情况下甚至会形成“滞涨”。如果信贷的大规模投放伴随经济复苏，那么，即使物价指数上涨，也是属于温和健康的上涨，和通货膨胀无关。