（文 / 邢海洋）

埃克森美孚回归全球第一市值股之后，2月14日巴菲特联手巴西3G集团收购食品巨头亨氏的消息传出，价值股大有卷土重来之势。去年底到今年初的资本市场，传统行业股价上升且并购频现，价值投资从沉寂中回归到市场焦点。正如巴菲特收购后表示“我已经准备好再打一头大象了”，全球资本市场正进入一个“猎象时代”。

巴菲特收购一家食品企业并不令人意外，他近两年大笔收购纸媒体、润滑油公司和房地产债券。如果再追溯到2009年其对美国第二大铁路运营商的260亿美元的大收购，他的资本运营策略均围绕着传统产业，与如今的科技潮流很少交集。恰恰是这些传统行业里的一些佼佼者，因为不合投资大众的胃口，估值低廉，形成了价值投资鼻祖本·格雷厄姆所描述的价值低估状态，给了巴菲特相当大的“折扣”。以巴菲特投资的纸媒体为例，纸媒体是典型的夕阳产业，美国全国性纸媒要么倒闭，要么停止印刷，内容全部上网，整体经营环境严酷到冰点。但巴菲特独辟蹊径，购买了几十家社区报纸。社区报纸最大特点就是具有极强的群众基础和影响力，是目前美国报纸行业中发展最为稳定的品类，全国性大报亏损甚至倒闭的大潮中，小型的社区报纸却一直在夹缝中生存，虽然不会大规模盈利，却也生存得很好。巴菲特看中社区报与小城居民紧密的心理纽带，相信社区报的邻里内容是任何大媒体无法取代的。

本次投资的亨氏食品集团，巴菲特宁愿支付20%的溢价。对此，巴菲特的解释是：“这是我这种类型的公司，它有一组令人浮想联翩的著名品牌。”他戏称，对亨氏的番茄酱，已经调查过“太多太多次”。这家公司生产的番茄酱，最早可追溯到1869年，现在产品线扩展到包括婴儿食品、调味品和冷冻食品等150多种品牌的1300余种商品。这家百年老店的食品王国，年销售额超过百亿美元。不过亨氏所在的行业却是典型的夕阳产业，亨氏也不是发展迅猛的公司，截至今年4月的本财年销售增长预计不到1%。可在几乎没有营收增长的基础上，亨氏预计盈利5.7%，这无疑说明亨氏高层管理有方，有能力降低成本。这正是巴菲特看中的管理团队的竞争力。