文 | 邢海洋

12月10日沪银主力合约延续强势行情，收盘报每千克14373元，涨幅为5.44％，创纪录。作为具有投资属性的贵金属，白银年内涨幅已超过110％，远超黄金。“金银比”，也就是“金价与银价的比值”从年内高点的105左右降至70以下。曾经，因为与多种有色金属矿藏伴生，白银供应充裕。可如今，光伏、新能源汽车等行业对白银的需求正逐步增加，产生了日益扩大的供需缺口。

12月10日，美联储议息会议如期降息，宣布下调基准利率25个基点至3.50%—3.75%。同时在决议声明中宣布将在两日内启动400亿美元国债购买计划，该举措被部分分析师视为明显的鸽派信号。

尽管当前美国通胀水平尚未回到目标区间，但劳动力市场亦呈现温和恶化，企业在成本与需求双重压力下缩减招聘，失业率抬升至4.4%的水平。

海关总署12月8日公布的数据显示，2025年1至11月，中国货物贸易顺差额达1.07万亿美元，成为人类经济史上首个年度突破万亿美元顺差的国家。中国11 月贸易顺差达1116.8 亿美元，创下单月顺差规模历史第三高纪录。今年前 11 个月累计贸易顺差同比增幅达21.7%。

尽管对美国贸易额缩减，中国对其他国家的出口规模正在迅猛扩大。从汽车、太阳能电池板到消费电子产品，中国出口商品在东南亚、非洲、欧洲和拉丁美洲市场大幅增长。

12月10日房地产板块大面积上涨，跌跌不休的万科A涨停，据《华夏时报》消息，近期市场对房贷贴息的消息增多，市场在猜测未来是否会出台贷款贴息政策。政府给予购房者房贷贴息支持，其本质是一次“隐形降息”。以当前平均利率3.06%计算，若享受1%的贴息，实际利率降至2.06%，百万贷款，每月减负450元。这无疑能有效缓解家庭现金流压力，释放部分消费潜力。

据《科创板日报》消息，丽晶国际大厦，曾经“一栋楼的GDP堪比一个县”，巅峰时期容纳近两万名主播和从业者，如今却冷清了。租金从高峰期的4500元跌至1200元，高空置率成为常态。草根主播撤离，辛选、向太、“疯狂小杨哥”等头部MCN机构也陆续从杭州核心商圈撤出。

直播电商从蓝海变成红海，情感消费退潮，理性消费回归，网红经济于是退潮。曾经的杭州，是“网红经济”的代名词，潮水退去，网红梦醒。

随着白宫发布《2025美国国家安全战略》，美国改变了全球战略，12月8日，美国解禁了英伟达H200人工智能芯片的对华禁售。不过解禁有前提，仅限获批客户；同时销售额的25%将归美国政府，并“确保美国国家安全得到持续保障”。

英伟达H200是上一代旗舰芯片，其性能是H20的6倍，却仍落后于最新Blackwell架构。

12月5日，摩尔线程科创板挂牌上市。这只被市场冠以 “国产 GPU 第一股” ，上市首日涨425.46%，总市值 达2820亿元。

摩尔线程2024年度每股亏损4.99元，今年三季报每股亏损1.81元，发行价高达114.28元。 尽管财务指标如此，但其发行时依然被市场踊跃认购，网上认购中签率为0.035361%，网下认购倍率为1:1800。

摩尔线程作为国产AI芯片的代表性企业之一，其“对标A100”的MUSA架构、与国产AI服务器厂商的绑定，以及“构建自主算力底座”的政策背书，使其被市场定义为“算力自主+AI基础设施”战略实现的载体。尽管其架构生态仍处于早期，大规模商业收入尚未形成，但市场愿意为其“可能性”支付超高溢价。这是一种典型的“前端投资逻辑”。

12月5日，奈飞（Netflix）宣布，拟以约827亿美元的公司估值收购华纳兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery，WBD.O）的影视制作部门和流媒体业务。

若这笔世纪收购落地，奈飞的《怪奇物语》《鱿鱼游戏》和《K-Pop 猎魔人》等IP将与华纳兄弟探索的《老友记》《哈利·波特》系列等经典影视IP强强“联姻”，HBO Max流媒体平台也将正式纳入奈飞阵营。

好莱坞工会和美国电影院业主协会则警告，称这笔交易可能“摧毁电影院的商业模式”，担心流媒体模式压缩电影预算。奈飞的订阅制流媒体模式持续冲击电影的“院线+有线网络”的分发生态。

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排版：小雅 / 审核：雅婷

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